AUD/USD Jatuh Bawah 0.70 Apabila Ekonomi China Menguji Sokongan RBA

AUD/USD memulakan minggu baharu di bawah 0.70, menyebabkan pedagang menilai semula kenaikan dolar Australia yang telah berlangsung selama tiga minggu berturut-turut.

Pasangan ini turun 0.1% kepada sekitar 0.6975 dalam dagangan awal Asia pada 20 Julai. Tekanan terdekat datang daripada pengukuhan dolar AS serta kemerosotan sentimen risiko apabila konflik antara Amerika Syarikat dan Iran kembali meningkat. Minyak Brent melonjak 3.3% kepada AS$90.97 setong, sementara pelabur mengurangkan pendedahan terhadap mata wang yang biasanya mendapat manfaat ketika keyakinan pasaran global bertambah baik.

Dolar Australia kini tersepit antara dua kuasa yang sangat berbeza.

Kadar faedah Australia kekal tinggi dan Reserve Bank of Australia masih belum menolak kemungkinan kenaikan tambahan. Keadaan ini memberikan kelebihan hasil kepada mata wang tersebut.

Namun, ekonomi China sedang kehilangan momentum, prestasi eksport Australia semakin lemah dan ketegangan geopolitik baharu meningkatkan permintaan terhadap dolar AS yang dianggap lebih selamat.

Persoalannya bukan lagi sama ada dolar Australia mempunyai faktor sokongan. Faktor tersebut sememangnya wujud. Persoalan yang lebih penting ialah sama ada ia cukup kuat untuk mengimbangi keadaan luaran yang semakin mencabar.

Soalan Pertama: Adakah dolar Australia masih disokong oleh kadar faedah?

Ya, tetapi sokongan tersebut tidak lagi semudah yang kelihatan pada awal tahun.

RBA mengekalkan cash rate pada 4.35% dalam mesyuarat Jun selepas menaikkannya tiga kali sepanjang separuh pertama 2026. Bank pusat itu menyatakan inflasi masih terlalu tinggi dan memberi amaran bahawa kadar boleh dinaikkan sekali lagi sekiranya perlu. Keputusan dasar monetari seterusnya dijadualkan pada 11 Ogos.

Cash rate sebanyak 4.35% menjadikan dolar Australia salah satu mata wang utama yang menawarkan hasil lebih tinggi.

Keadaan ini boleh menarik modal apabila pelabur sanggup memegang aset berisiko serta meminjam dalam mata wang yang mempunyai kadar faedah lebih rendah.

Kelebihan kadar tersebut membantu menghalang penurunan AUD/USD yang lebih besar, terutamanya selepas inflasi AS yang lebih sederhana mengurangkan jangkaan kenaikan kadar segera oleh Federal Reserve.

Namun, kadar faedah tinggi tidak sentiasa membawa kesan positif kepada mata wang.

RBA telah mengakui bahawa keadaan kewangan kini bersifat ketat. Bayaran pinjaman perumahan meningkat, pasaran perumahan melemah dan perbelanjaan pengguna mula perlahan. Minit mesyuarat Jun juga menyatakan data pasaran buruh telah menjadi lebih lemah serta kesan kenaikan kadar terdahulu mula merebak ke seluruh ekonomi.

KDNK Australia hanya meningkat 0.3% pada suku pertama, lebih rendah daripada jangkaan ahli ekonomi sebanyak 0.5%. Perbelanjaan budi bicara isi rumah meningkat cuma 0.1%, sementara kos pinjaman dan tenaga yang tinggi terus menekan pengguna. RBA menjangkakan pertumbuhan tahunan perlahan kepada sekitar 1.3% menjelang akhir 2026.

Oleh itu, kelebihan kadar faedah semasa datang bersama kos yang semakin jelas.

Sekiranya RBA mengekalkan pendirian tegas kerana permintaan domestik kukuh, jangkaan kadar tinggi boleh menyokong dolar Australia untuk tempoh lebih panjang.

Sekiranya RBA perlu bertegas kerana kos tenaga import mengekalkan inflasi tinggi ketika aktiviti ekonomi semakin lemah, kesannya terhadap mata wang mungkin jauh lebih terhad.

Keadaan dolar Australia sekarang lebih hampir kepada situasi kedua.

Soalan Kedua: Adakah China masih memberikan sebab kukuh untuk membeli AUD?

Tidak seperti dahulu.

Ekonomi China berkembang 4.3% berbanding tahun sebelumnya pada suku kedua, turun daripada 5.0% pada suku pertama. Pertumbuhan bagi separuh pertama 2026 ialah 4.7%. Angka utama tersebut tidak menunjukkan ekonomi sedang runtuh, tetapi komposisi pertumbuhannya lebih membimbangkan bagi mata wang dan komoditi yang bergantung pada permintaan domestik China.

Pengeluaran perindustrian China meningkat 5.4% sepanjang separuh pertama tahun ini, manakala pembuatan teknologi tinggi berkembang 13.3%. Eksport juga kekal kukuh hasil pelaburan dalam kecerdasan buatan, elektronik, peralatan industri dan sektor strategik lain.

Data tersebut menjelaskan mengapa dolar Australia tidak jatuh dengan lebih teruk.

China masih menghasilkan barangan, mengeksport dan melabur dalam industri terpilih. Oleh itu, permintaan terhadap sebahagian bahan mentah masih lebih kukuh daripada yang ditunjukkan oleh data pengguna serta hartanah.

Namun, bahagian ekonomi China yang secara tradisinya menghasilkan permintaan luas terhadap komoditi Australia masih berada di bawah tekanan.

Jualan runcit barangan pengguna hanya meningkat 1.3% sepanjang separuh pertama 2026. Pelaburan aset tetap jatuh 5.7%, pelaburan swasta merosot 8.5% dan pelaburan pembangunan hartanah turun 18.0%. Jualan bangunan komersial baharu juga terus berkurangan.

Ini bukan sekadar masalah kadar pertumbuhan. Ia merupakan masalah kualiti pertumbuhan.

Ekonomi China yang dipacu oleh eksport, kecerdasan buatan dan pembuatan teknologi tinggi yang disokong kerajaan tidak semestinya menghasilkan permintaan yang sama terhadap keluli, bahan pembinaan kediaman dan import pengguna seperti ekonomi yang dipacu oleh hartanah serta perbelanjaan isi rumah.

Bagi AUD/USD, perbezaan tersebut lebih penting daripada angka KDNK utama.

Dolar Australia secara tradisinya mendapat manfaat apabila pertumbuhan China yang lebih pesat meningkatkan permintaan terhadap pelbagai sumber Australia. Dalam kitaran semasa, ekonomi China masih berkembang tetapi pertumbuhan tertumpu pada sektor yang mungkin memberi sokongan langsung lebih kecil kepada struktur eksport tradisional Australia.

Jangkaan rangsangan tambahan daripada China masih boleh mengangkat dolar Australia. Namun, bentuk rangsangan itu akan menjadi faktor penentu.

Langkah yang tertumpu pada pembuatan maju, pelaburan teknologi dan keupayaan eksport boleh memperbaiki sentimen tanpa meningkatkan permintaan bahan mentah Australia dengan ketara.

Sokongan lebih besar kepada isi rumah, infrastruktur atau sektor hartanah akan memberi kesan yang lebih langsung kepada dolar Australia.

Soalan Ketiga: Adakah bijih besi mengesahkan kelemahan China?

Hanya sebahagian.

Data komoditi belum cukup lemah untuk menyokong kesimpulan negatif yang mudah.

BHP mencatat pengeluaran bijih besi tahunan tertinggi sebanyak 291.2 juta tan metrik daripada operasinya di Australia Barat. Harga realisasi purata bijih besi meningkat 3% kepada AS$84.56 setiap tan basah dalam tahun kewangan 2026, walaupun syarikat menghadapi rundingan harga yang sukar dengan pembeli milik kerajaan China.

Angka tersebut menunjukkan kelemahan ekonomi China belum menyebabkan kejatuhan menyeluruh dalam jumlah atau harga realisasi bijih besi bagi pengeluar terbesar Australia.

BHP juga mengunjurkan pengeluaran bijih besi Australia Barat antara 286 juta hingga 298 juta tan bagi tahun kewangan 2027. Ini menunjukkan syarikat belum menjangkakan kemerosotan struktur permintaan dalam masa terdekat.

Walau bagaimanapun, data perdagangan Australia memberikan gambaran yang kurang selesa.

Australia mencatat defisit perdagangan barangan sebanyak A$3.0 bilion pada Mei, berbanding lebihan A$1.4 bilion pada April. Eksport merosot 6.9%, termasuk penurunan 9% dalam eksport bijih besi dan kejatuhan 35% bagi eksport emas bukan monetari. Import pula meningkat 2.6%.

Eksport yang lemah selama satu bulan belum membentuk trend jangka panjang. Masa penghantaran, cuaca, harga dan gangguan operasi sementara boleh menghasilkan perubahan bulanan yang besar.

Namun, data tersebut menunjukkan mengapa pengeluaran komoditi yang tinggi sahaja tidak dapat menjamin pengukuhan dolar Australia.

Mata wang itu memperoleh manfaat paling besar apabila harga eksport, jumlah eksport dan permintaan global meningkat secara serentak. Buat masa ini, ketiga-tiga elemen tersebut tidak bergerak dalam arah yang sama.

Bijih besi masih memberikan sedikit perlindungan kepada dolar Australia, tetapi isyaratnya belum cukup kuat untuk mengatasi semua perkembangan negatif dari China.

Mengapa harga minyak tinggi tidak membantu AUD/USD

Australia ialah pengeksport komoditi utama. Oleh itu, mudah untuk menganggap kenaikan harga tenaga global semestinya menyokong mata wangnya.

Reaksi pasaran semasa menunjukkan andaian tersebut terlalu mudah.

Minyak Brent meningkat melepasi AS$90 setong apabila konflik Timur Tengah semakin tegang, tetapi dolar Australia melemah dan bukannya mengukuh.

Pelabur lebih menumpukan perhatian kepada kesan luas konflik tersebut: sentimen risiko yang lebih lemah, inflasi lebih tinggi, kemungkinan gangguan perdagangan dan permintaan lebih besar terhadap dolar AS.

Harga bahan api yang tinggi juga merupakan kos domestik kepada isi rumah dan syarikat Australia.

RBA memberi amaran bahawa gangguan bekalan minyak global meningkatkan inflasi secara langsung dan mula mempengaruhi harga barangan serta perkhidmatan lain. Pada masa yang sama, kos tenaga tinggi mengurangkan kuasa beli isi rumah dan menyumbang kepada kelembapan penggunaan.

Keadaan ini menghasilkan gabungan dasar yang tidak menguntungkan.

RBA mungkin perlu mengekalkan kadar tinggi untuk menghalang inflasi tenaga daripada menjadi berpanjangan, tetapi isi rumah sudah merasakan kesan kenaikan kadar terdahulu.

Australia boleh mengalami pertumbuhan lebih lemah tanpa memperoleh manfaat daripada penurunan kadar faedah.

Bagi dolar Australia, kenaikan permintaan komoditi yang teratur boleh menjadi positif. Kejutan minyak geopolitik yang merosakkan keyakinan dan meningkatkan kos domestik jauh kurang menyokong.

Apakah makna pergerakan di bawah 0.70?

Paras 0.70 bukan sempadan ekonomi rasmi, tetapi ia telah menjadi ujian penting terhadap keyakinan pasaran kepada pemulihan dolar Australia baru-baru ini.

AUD/USD telah mencatat kenaikan selama tiga minggu berturut-turut sebelum turun kepada kira-kira 0.6975 pada Isnin. Pergerakan di bawah 0.70 menunjukkan pelabur buat masa ini memberikan lebih banyak perhatian kepada risiko geopolitik dan kelemahan China berbanding kelebihan kadar faedah Australia.

Pemulihan pantas di atas 0.70 akan menunjukkan penurunan terkini sebahagian besarnya merupakan tindak balas sementara terhadap penghindaran risiko.

Untuk keadaan itu berlaku, pasaran mungkin memerlukan sekurang-kurangnya satu daripada perkembangan berikut:

Pihak berkuasa China perlu mengumumkan rangsangan yang meyakinkan dan tertumpu kepada permintaan domestik, bukannya hanya industri strategik.

Ketegangan Timur Tengah perlu reda secukupnya untuk mengurangkan permintaan terhadap dolar AS.

Data Australia perlu menunjukkan ekonomi mampu bertahan dengan cash rate 4.35% tanpa kemerosotan lebih besar dalam pekerjaan dan penggunaan.

Tanpa salah satu perubahan tersebut, cubaan AUD/USD untuk kembali melepasi 0.70 mungkin terus kehilangan momentum.

Pergerakan berpanjangan di bawah 0.70 tidak semestinya memulakan trend menurun besar, tetapi ia akan melemahkan hujah bahawa pendirian RBA sahaja mencukupi untuk memastikan dolar Australia terus meningkat.

Apakah yang boleh mengangkat dolar Australia?

Perkembangan paling membina ialah perubahan dalam komposisi sokongan dasar China.

China tidak semestinya perlu kembali kepada model pertumbuhan lama yang terlalu bergantung pada hartanah. Namun, sokongan lebih besar kepada penggunaan isi rumah, aktiviti infrastruktur dan pelaburan swasta akan memberikan keyakinan bahawa permintaan berkembang di luar eksport dan pembuatan teknologi tinggi.

Perkembangan kedua yang menyokong ialah bukti bahawa inflasi Australia sedang menurun tanpa kelemahan besar dalam pekerjaan atau perbelanjaan isi rumah.

Keadaan tersebut membolehkan RBA mengekalkan kadar yang relatif tinggi sambil mengurangkan kebimbangan bahawa pengetatan lanjut akan merosakkan ekonomi.

Pemangkin ketiga ialah penurunan semula dolar AS.

Pasaran kini menjangkakan Federal Reserve mengekalkan kadar pada 29 Julai, dengan kebarangkalian tersirat kira-kira 85.6%. Namun, beberapa pegawai Fed masih berpendapat kadar mungkin perlu dinaikkan sekali lagi kerana inflasi belum benar-benar reda.

Sekiranya data AS mengurangkan jangkaan pengetatan tambahan sementara jangkaan kadar Australia kekal stabil, AUD/USD boleh mendapat sokongan walaupun ekonomi China belum menunjukkan pemulihan besar.

Apakah yang akan menjadikan kelemahan semasa lebih serius?

Dolar Australia akan berdepan persekitaran lebih sukar sekiranya beberapa isyarat negatif mula menguatkan antara satu sama lain.

Kelembapan lanjut dalam pelaburan China akan menjejaskan prospek bijih besi serta komoditi industri lain.

Defisit perdagangan Australia yang berpanjangan akan mengurangkan salah satu sumber permintaan tradisional terhadap mata wang tersebut.

Kenaikan lanjut harga minyak akan menambah kos inflasi Australia serta meningkatkan tekanan terhadap perbelanjaan isi rumah.

Pasaran buruh yang semakin lemah kemudian boleh memaksa pelabur mempertimbangkan sama ada tindakan RBA selepas ini akhirnya ialah penurunan kadar dan bukannya kenaikan.

Tiada satu pun perkembangan tersebut secara bersendirian menjamin penurunan AUD/USD yang berpanjangan. Risikonya akan menjadi lebih besar sekiranya ia berlaku secara serentak.

Penilaian AUD/USD

AUD/USD tidak berdepan satu faktor negatif yang menentukan. Masalahnya ialah beberapa hubungan yang sebelum ini menyokong dolar Australia semakin kurang boleh dipercayai.

Australia masih menawarkan kadar faedah tinggi, tetapi kadar tersebut sedang memperlahankan permintaan domestik.

China masih berkembang, tetapi pertumbuhannya tertumpu pada eksport dan pengeluaran teknologi tinggi, bukannya hartanah, penggunaan dan pelaburan swasta.

Pengeluaran bijih besi kekal tinggi, tetapi prestasi eksport bulanan Australia telah melemah.

Harga komoditi yang tinggi mungkin membantu sebahagian pengeksport Australia, tetapi kejutan minyak semasa mengukuhkan dolar AS dan meningkatkan kos inflasi domestik.

Keadaan ini menjadikan dolar Australia sukar untuk dianggap sama ada jelas terlalu murah atau bersedia memulakan kenaikan yang berpanjangan.

Pemulihan melepasi 0.70 akan menjadi lebih meyakinkan sekiranya disertai rangsangan China yang lebih luas, keadaan geopolitik yang lebih tenang atau data domestik Australia yang lebih kukuh.

Tanpa pengesahan tersebut, AUD/USD mungkin terus menghadapi tekanan setiap kali sentimen risiko global merosot.

RBA masih menghalang dolar Australia daripada kehilangan semua sokongan hasilnya. Namun, dasar RBA sahaja belum memberikan alasan yang lengkap untuk membeli AUD/USD.