Tinjauan USD/JPY: Paras 160 Kembali Jadi Tumpuan

USD/JPY Kembali Menghampiri Zon Penting

USD/JPY kini kembali menghampiri kawasan 160, sekali lagi meletakkan pasangan ini sebagai salah satu fokus utama pasaran mata wang. Reuters melaporkan yen berada pada 159.61 bagi setiap dolar pada 27 Mac, menunjukkan bahawa pasaran sekali lagi sedang menguji kawasan yang dianggap penting dari sudut psikologi dan juga dari sudut risiko campur tangan pihak berkuasa.

Dolar Masih Memegang Kelebihan Utama

Pemacu utama di pihak dolar bukan sekadar perbezaan kadar faedah semata-mata. Buat masa ini, faktor yang lebih besar ialah permintaan safe-haven terhadap dolar AS apabila konflik di Timur Tengah terus mengekalkan tekanan dalam pasaran tenaga dan mendorong pelabur mengambil kedudukan defensif. Reuters melaporkan dolar kekal berhampiran paras tertinggi beberapa bulan, manakala pasaran juga telah mengubah jangkaan terhadap haluan dasar Fed dengan ketara, termasuk kemungkinan 46% untuk kenaikan kadar 25 mata asas menjelang Disember.

Latar ini sejalan dengan mesej terbaru Federal Reserve. FOMC mengekalkan kadar tidak berubah pada 18 Mac dan menyatakan bahawa aktiviti ekonomi masih berkembang pada kadar yang kukuh, manakala inflasi masih “somewhat elevated”. Bagi USD/JPY, hal ini penting kerana Fed yang masih berhati-hati terhadap inflasi tidak memberi banyak alasan kepada pasaran untuk menjual dolar secara agresif.

Kisah Yen Lebih Rumit Daripada Sekadar Lemah

Secara teori, yen sepatutnya mendapat sedikit sokongan daripada proses normalisasi dasar Bank of Japan. BOJ mengekalkan tetapan dasar pada 19 Mac dengan kadar panggilan semalaman tanpa cagaran sekitar 0.75%, dan ia mengulangi bahawa jika prospek aktiviti ekonomi dan harga bergerak seperti yang dijangkakan, bank pusat itu akan terus menaikkan kadar dasar dan melaras tahap pelonggaran monetari. Ini bukan rangka dasar yang dovish.

Pada masa sama, naratif inflasi BOJ juga semakin kukuh. Reuters melaporkan bahawa ukuran inflasi baharu BOJ, yang menyingkirkan faktor dasar sementara, menunjukkan CPI teras meningkat 2.2% tahun ke tahun pada Februari. Gabenor Kazuo Ueda pula menyatakan bahawa inflasi asas dijangka meningkat secara beransur-ansur, manakala rundingan gaji tahunan di Jepun menunjukkan kenaikan gaji purata awal sebanyak 5.26%, iaitu tahun ketiga berturut-turut melebihi 5%. Secara keseluruhan, angka-angka ini menunjukkan Jepun masih mempunyai asas inflasi domestik dan pertumbuhan gaji yang boleh menyokong pengetatan lanjut dari semasa ke semasa.

Mengapa Yen Masih Sukar Untuk Pulih

Masalahnya ialah pasaran jangka pendek kini lebih didorong oleh kejutan luaran berbanding cerita dasar BOJ untuk jangka sederhana. Jepun sangat terdedah kepada kos tenaga import, dan kenaikan harga minyak sedang memburukkan keseimbangan antara inflasi dan pertumbuhan bagi pembuat dasar. Kenyataan BOJ pada Mac sendiri menyebut bahawa harga minyak mentah telah meningkat dengan ketara dan memerlukan perhatian, manakala Reuters melaporkan bahawa bekas pegawai BOJ kini melihat perang Iran sebagai faktor yang boleh mengaburkan masa kenaikan kadar seterusnya walaupun inflasi asas masih hampir dengan sasaran.

Sebab itulah USD/JPY terus mendapat sokongan setiap kali berlaku penurunan kecil. Pasaran dapat melihat bahawa BOJ masih condong ke arah pengetatan lanjut, tetapi pasaran juga melihat bahawa harga minyak yang lebih tinggi, sentimen global yang lemah, dan aliran safe-haven membantu dolar lebih cepat daripada ia membantu yen. Dalam jangka masa yang sangat dekat, ketidakseimbangan ini lebih dominan berbanding asas gaji dan inflasi Jepun yang semakin baik. Ini ialah inferens analitik berdasarkan susunan dasar dan pasaran semasa.

Risiko Campur Tangan Kini Menjadi Faktor Dagangan Sebenar

Apa yang menghalang pasaran daripada terlalu selesa dengan kenaikan lanjut ialah ancaman campur tangan. Menteri kewangan Jepun pada 27 Mac berkata kerajaan bersedia mengambil langkah tegas dalam pasaran pertukaran asing dan memberi amaran terhadap pergerakan spekulatif yang berkait dengan pasaran minyak. Ini bermaksud kawasan 160 bukan sekadar paras harga di carta, tetapi juga zon risiko berita yang boleh menyebabkan kenyataan rasmi menjadi lebih tegas pada bila-bila masa.

Prospek Jangka Pendek

Pada pandangan saya, USD/JPY masih cenderung menaik selagi tekanan geopolitik terus menyokong dolar dan Fed kekal berhati-hati terhadap inflasi. Namun begitu, kenaikan melepasi zon 160 tidak semudah yang digambarkan oleh momentum semasa kerana risiko campur tangan dan perubahan jangkaan terhadap BOJ kedua-duanya boleh mencetuskan pembetulan yang tajam. Maknanya, pasangan ini masih mempunyai tekanan bullish, tetapi ia bukan lagi dagangan sehala yang bersih. Ini ialah penilaian analitik berdasarkan perkembangan terkini Fed, BOJ dan laporan pasaran Reuters.

Kesimpulan

Buat masa ini, USD/JPY digerakkan oleh susunan faktor yang agak jelas: permintaan safe-haven terhadap dolar di tempat pertama, kejutan tenaga di tempat kedua, dan normalisasi dasar BOJ di tempat ketiga. Susunan ini membantu menjelaskan mengapa yen masih tertekan walaupun latar inflasi domestik dan pertumbuhan gaji Jepun tidak lagi lemah. Selagi sentimen risiko global tidak pulih dengan jelas atau isyarat dasar dari Tokyo tidak menjadi lebih tegas, kawasan 160 berkemungkinan kekal sebagai pusat perhatian pasaran.