EUR/JPY Kekal Tinggi apabila Yen Lemah Bertemu Tekanan Kenaikan ECB Yang Lebih Lembut

Ringkasan Cepat

EUR/JPY masih mempunyai sokongan, tetapi pasangan ini bukan lagi dagangan momentum yang bersih. Yen masih berada di bawah tekanan, dengan Reuters melaporkan pada 9 Julai bahawa USD/JPY berada berhampiran 162.41, sementara euro stabil sekitar $1.1426. Ini mengekalkan EUR/JPY pada paras tinggi, tetapi pasangan silang ini juga bergerak dalam zon di mana risiko campur tangan Jepun dan jangkaan kenaikan ECB yang lebih lembut sama-sama penting.

Mengapa EUR/JPY Masih Disokong

Sokongan utama datang daripada kelemahan yen. Dolar disokong oleh permintaan safe-haven, harga minyak yang lebih tinggi, dan jangkaan kenaikan Fed yang lebih kuat, sementara yen masih bergelut berhampiran paras terendah 40 tahun. Walaupun EUR/JPY bukan pasangan dolar, kelemahan yen secara meluas masih menyokong pasangan silang yen.

Euro juga tidak runtuh. Mata wang ini kekal agak stabil berbanding dolar walaupun dolar masih kukuh, bermaksud bahagian euro tidak memberi tekanan turun yang kuat kepada EUR/JPY. Selagi euro bertahan dan yen terus lemah, EUR/JPY masih boleh mendapat sokongan ketika berlaku penurunan.

Mengapa Cerita ECB Menjadi Kurang Agresif

Masalah untuk euro ialah cerita ECB tidak lagi sehawkish bulan Jun. Inflasi zon euro turun lebih banyak daripada jangkaan pada Jun, perlahan kepada 2.8% daripada 3.2% pada Mei, sedangkan ahli ekonomi menjangka 3.0%. Reuters melaporkan bahawa inflasi makanan, tenaga, dan perkhidmatan semuanya perlahan, sekali gus mengurangkan tekanan terhadap ECB untuk menaikkan kadar sekali lagi dengan cepat.

Ini tidak menjadikan euro lemah secara automatik. Inflasi masih berada di atas sasaran 2% ECB, jadi bank pusat belum boleh terlalu santai. Tetapi untuk pembeli EUR/JPY, sokongan daripada idea kenaikan kadar ECB yang berulang dalam masa terdekat kini sudah menjadi lebih lemah.

Kesabaran ECB Boleh Mengehadkan Kenaikan Euro

Reuters turut melaporkan bahawa pembuat dasar ECB cenderung untuk mengekalkan kadar tidak berubah dalam mesyuarat Julai selepas kenaikan pada Jun, terutamanya jika harga tenaga kekal berhampiran paras semasa ketika itu. Ini menjadikan sokongan euro lebih bersifat defensif berbanding agresif.

Untuk EUR/JPY, perkara ini penting kerana penembusan kuat biasanya memerlukan kedua-dua sisi dagangan menyokong arah yang sama. Yen masih lemah, tetapi jika euro hanya disokong oleh ECB yang berhati-hati, bukannya jelas hawkish, ruang kenaikan baharu menjadi kurang meyakinkan.

Mengapa Jualan Yen Menjadi Lebih Berbahaya

Bahagian yen kini tidak lagi sehala. Jepun masih mengekalkan ancaman campur tangan, dengan Menteri Kewangan Satsuki Katayama berkata pihak berkuasa terus berhubung rapat dengan Amerika Syarikat mengenai hal pertukaran asing selepas yen pulih daripada paras terendah 40 tahun berhampiran 162.84.

Reuters juga melaporkan bahawa Jepun mungkin beralih kepada taktik campur tangan secara “ambush”, di mana masa tindakan menjadi kurang mudah dijangka dan pihak berkuasa cuba mengganggu penjual yen yang terlalu spekulatif. Ini meningkatkan risiko pembetulan mengejut dalam pasangan silang yen, termasuk EUR/JPY.

Normalisasi BOJ Menambah Risiko Lain

Terdapat juga faktor BOJ. Seorang ahli panel ekonomi utama kerajaan Jepun menyeru kenaikan kadar BOJ secara sederhana, dengan cadangan kadar dasar meningkat daripada 1% ke sekitar 1.5% melalui dua lagi kenaikan pada selang enam bulan.

Ini tidak menjamin yen akan terus menguat dengan segera. Namun ia bermaksud posisi short yen tidak lagi berdepan latar dasar Jepun yang sepenuhnya pasif. Jika normalisasi BOJ menjadi lebih dipercayai, EUR/JPY boleh kehilangan sebahagian sokongan carry trade.

Pandangan Jangka Pendek

Pandangan jangka pendek saya ialah EUR/JPY masih boleh kekal disokong selagi kelemahan yen meluas dan euro kekal stabil. Namun ruang kenaikan mungkin menjadi lebih sukar kerana jangkaan kenaikan ECB semakin menurun dan risiko campur tangan Jepun semakin meningkat.

Pergerakan EUR/JPY yang lebih kuat mungkin memerlukan yen terus lemah tanpa amaran lebih tegas daripada Tokyo, sementara ECB tidak berbunyi terlalu sabar. Sebaliknya, pembetulan menjadi lebih berkemungkinan jika pegawai Jepun memperkuat bahasa campur tangan, jangkaan kenaikan BOJ meningkat, atau data inflasi zon euro terus melembut.

Kesimpulan

Intinya mudah: EUR/JPY masih mempunyai sokongan, tetapi bahagian mudah dalam rali ini mungkin sudah berlalu. Kelemahan yen mengekalkan pasangan ini pada paras tinggi, sementara inflasi zon euro yang lebih lembut dan kemungkinan ECB lebih bersabar mengehadkan momentum euro. Dengan risiko campur tangan Jepun masih aktif, EUR/JPY lebih kelihatan seperti dagangan julat di paras tinggi berbanding susunan penembusan yang bersih.