EUR/USD Naik apabila Inflasi A.S. Yang Lebih Lembut Mengurangkan Jangkaan Kenaikan Fed

EUR/USD Pulih Selepas Kejutan CPI A.S.

EUR/USD bergerak lebih tinggi pada 15 Julai selepas laporan inflasi A.S. terbaru melemahkan dolar dan mengurangkan jangkaan kenaikan kadar Federal Reserve dalam masa terdekat.

Euro didagangkan sekitar $1.1433, manakala Indeks Dolar A.S. turun kepada kira-kira 100.81. Dolar sudah jatuh 0.35% dalam sesi sebelumnya, penurunan harian terbesar dalam hampir dua minggu.

Reaksi pasaran didorong oleh penurunan inflasi pengguna A.S. yang lebih besar daripada jangkaan. Laporan tersebut mencabar pandangan pasaran sebelum ini bahawa Fed mungkin perlu menaikkan kadar dengan cepat bagi mengawal tekanan inflasi baharu.

Bagi EUR/USD, keadaan ini mengubah imbangan jangka pendek. Dolar masih mempunyai sokongan daripada ketidaktentuan geopolitik dan harga minyak yang tinggi, tetapi kelebihan kadarnya menjadi kurang meyakinkan.

Inflasi Utama A.S. Turun Mendadak pada Jun

Indeks Harga Pengguna A.S. jatuh 0.4% bulan ke bulan pada Jun, selepas meningkat 0.5% pada Mei. Ini merupakan penurunan bulanan terbesar sejak April 2020. Inflasi tahunan perlahan kepada 3.5%, daripada 4.2% pada Mei.

Harga tenaga menjadi penyebab utama penurunan tersebut. Indeks tenaga jatuh 5.7% sepanjang Jun, manakala harga petrol merosot 9.7%. Penurunan ini lebih besar daripada kenaikan sederhana dalam kos makanan dan tempat tinggal.

Angka inflasi teras turut menjadi lebih lembut. CPI tidak termasuk makanan dan tenaga tidak berubah sepanjang bulan, manakala kadar tahunan teras turun kepada 2.6% daripada 2.9%. Inflasi tempat tinggal hanya meningkat 0.1%, kenaikan bulanan terkecil sejak Januari 2021.

Ini penting untuk dolar kerana kelemahan inflasi tidak hanya datang daripada harga petrol yang berubah-ubah. Indeks teras bulanan yang tidak berubah menunjukkan tekanan harga asas juga telah reda.

Jangkaan Kenaikan Fed Menurun

Selepas laporan CPI diterbitkan, pedagang mengurangkan dengan ketara kebarangkalian kenaikan kadar Fed pada Julai.

Pasaran Fed funds futures hanya menunjukkan sekitar 16% kebarangkalian kenaikan Julai, kira-kira separuh daripada tahap yang ditetapkan sebelum laporan inflasi. Hasil Perbendaharaan A.S. dua tahun turun kira-kira sembilan mata asas daripada paras tertinggi 16 bulan apabila pelabur menilai semula laluan dasar jangka pendek.

Hasil jangka pendek yang lebih rendah mengurangkan salah satu kelebihan utama dolar berbanding euro. Jika pelabur tidak lagi menjangka Fed menaikkan kadar pada mesyuarat seterusnya, pegangan aset dalam dolar menjadi kurang menarik secara relatif.

Ini tidak bermaksud Fed sudah menamatkan pengetatan. Pengerusi Fed Kevin Warsh masih menggunakan nada tegas ketika memberi keterangan kepada Kongres, dengan menyatakan bahawa bank pusat tidak akan menerima inflasi yang kekal tinggi.

Perubahannya ialah Fed kini mempunyai lebih banyak ruang untuk menunggu. Daripada bertindak segera pada Julai, pembuat dasar boleh menilai data inflasi, pekerjaan dan harga pengeluar sebelum menentukan sama ada kenaikan tambahan masih diperlukan.

Satu Laporan CPI Lembut Belum Menyelesaikan Perdebatan Fed

Laporan inflasi Jun jelas memberi tekanan kepada dolar, tetapi ia belum menghapuskan semua alasan untuk dasar A.S. yang lebih ketat.

Harga tenaga jatuh dengan mendadak dalam tempoh yang diliputi CPI Jun. Selepas itu, konflik A.S.-Iran kembali meningkat dan risiko gangguan di sekitar Selat Hormuz mendorong harga minyak ke paras tertinggi hampir sebulan.

Ini bermaksud kelegaan tenaga pada Jun mungkin tidak berterusan pada Julai. Jika harga minyak dan bahan api kekal tinggi, inflasi utama boleh meningkat semula walaupun tekanan harga teras terus sederhana.

Indeks Harga Pengeluar A.S. menjadi petunjuk susulan yang penting. PPI yang lembut akan menyokong pandangan bahawa tekanan inflasi sedang menurun secara lebih menyeluruh. Bacaan yang lebih kukuh boleh mengingatkan pasaran bahawa masalah inflasi Fed belum selesai sepenuhnya.

Bagi EUR/USD, penurunan dolar semasa mempunyai asas, tetapi lanjutan rali memerlukan bukti tambahan bahawa Fed boleh mengekalkan kadar tanpa perubahan selepas Julai.

Euro Mendapat Manfaat Daripada Kehilangan Sokongan Hasil Dolar

Kenaikan euro terbaru terutamanya merupakan reaksi terhadap dolar yang lebih lemah, bukannya peningkatan besar dalam ekonomi zon euro.

Apabila hasil Perbendaharaan A.S. turun dan jangkaan Fed menjadi kurang hawkish, EUR/USD boleh meningkat walaupun Eropah tidak mempunyai pemangkin positif yang baharu. Keadaan ini lebih ketara apabila pasaran sebelum ini membina kedudukan besar berdasarkan jangkaan pengetatan A.S.

Namun euro masih mempunyai sedikit sokongan dasar. ECB menaikkan kadar pada mesyuarat Jun sebagai tindak balas terhadap risiko inflasi daripada kejutan tenaga sebelumnya. Pelabur masih menjangka bank pusat itu mengetatkan dasar lagi sepanjang tahun akan datang, walaupun masanya masih tidak pasti.

Ini menghalang EUR/USD daripada bergantung sepenuhnya kepada kelemahan dolar. Euro juga disokong oleh bank pusat yang belum mengisytiharkan kemenangan terhadap inflasi.

Inflasi Zon Euro Turut Menurun

Had kepada kenaikan euro ialah inflasi dalam blok tersebut juga turun lebih cepat daripada jangkaan.

Inflasi utama zon euro perlahan kepada 2.8% pada Jun, daripada 3.2% pada Mei dan lebih rendah daripada jangkaan 3.0%. Inflasi teras turun kepada 2.4% daripada 2.6%, sementara inflasi perkhidmatan merosot kepada 3.2% daripada 3.5%.

Angka ini mengurangkan keperluan segera untuk satu lagi kenaikan kadar ECB. Walaupun inflasi masih melebihi sasaran 2%, data Jun menunjukkan kenaikan harga sebelum ini mula kehilangan momentum.

Keadaan ini mewujudkan perbezaan penting antara euro yang lebih kukuh dan prospek ECB yang benar-benar hawkish.

EUR/USD boleh meningkat kerana Fed semakin kurang berkemungkinan mengetatkan dasar pada Julai. Tetapi euro mungkin sukar melanjutkan kenaikan jika pasaran turut mengurangkan jangkaan tindakan ECB pada mesyuarat 22–23 Julai.

Tekanan Tenaga Baharu Menyukarkan Keputusan ECB

Prospek dasar ECB menjadi lebih rumit kerana keadaan geopolitik berubah semula selepas tempoh data inflasi Jun.

Pembuat dasar ECB Yannis Stournaras berkata konflik A.S.-Iran yang bermula semula membawa bank pusat itu kembali ke titik permulaan dalam perjuangan menentang inflasi. Pelabur sebelum ini menjangka ECB mungkin mempertimbangkan untuk berhenti menaikkan kadar selepas harga tenaga turun dengan cepat, tetapi konflik baharu menyebabkan pedagang kembali meningkatkan jangkaan pengetatan.

ECB kini berdepan dua isyarat yang bertentangan.

Data inflasi terbaru menyokong kesabaran. Inflasi utama, teras dan perkhidmatan semuanya menurun pada Jun.

Kejutan minyak baharu pula menyokong sikap berhati-hati. Kos tenaga yang meningkat boleh merebak kepada harga pengangkutan, makanan, barangan dan perkhidmatan dalam beberapa bulan akan datang.

Oleh itu, ECB tidak mungkin membuat keputusan berdasarkan bacaan inflasi Jun sahaja. Pembuat dasar perlu menentukan sama ada kenaikan minyak terbaru bersifat sementara atau akan menghasilkan kesan harga pusingan kedua yang lebih lama.

Ramalan ECB Menunjukkan Pertukaran Dasar Yang Sukar

Unjuran ECB pada Jun menjangka inflasi utama purata sebanyak 3.0% pada 2026, 2.3% pada 2027 dan 2.0% pada 2028. Inflasi tidak termasuk tenaga dan makanan dijangka berada pada 2.5% bagi 2026 dan 2027, sebelum turun kepada 2.2% pada 2028.

Pada masa yang sama, ECB meramalkan pertumbuhan ekonomi hanya 0.8% pada 2026, diikuti 1.2% pada 2027 dan 1.5% pada 2028. Bank pusat mengenal pasti risiko kenaikan kepada inflasi tetapi risiko penurunan kepada pertumbuhan, terutamanya akibat kesan konflik terhadap komoditi, pendapatan sebenar dan keyakinan.

Ramalan ini menjelaskan mengapa ECB tidak boleh mengetatkan dasar tanpa mempertimbangkan kesan terhadap ekonomi.

Kadar lebih tinggi mungkin diperlukan jika inflasi tenaga menjadi berpanjangan. Namun pengetatan tambahan juga boleh melemahkan ekonomi yang sudah berkembang secara perlahan.

Prospek bercampur ini mengehadkan kemampuan euro untuk mendapat manfaat daripada jangkaan kadar seperti mata wang yang disokong oleh pertumbuhan kukuh dan kadar lebih tinggi.

EUR/USD Bergerak Berdasarkan Perubahan Dasar Relatif

Pemulihan EUR/USD semasa lebih sesuai difahami sebagai perubahan dalam jangkaan relatif antara dua bank pusat.

Sebelum laporan CPI, pasaran bimbang Fed boleh menaikkan kadar seawal Julai. Angka inflasi yang lembut mengurangkan kebarangkalian itu dengan ketara.

Pada masa yang sama, ECB masih bimbang terhadap kejutan tenaga baharu, walaupun inflasi zon euro turun pada Jun.

Hasilnya ialah perubahan sederhana yang memihak kepada euro. Fed mempunyai lebih banyak ruang untuk menunggu, sementara ECB belum boleh menolak kemungkinan pengetatan tambahan.

Namun kelebihan dasar ini belum cukup kuat untuk menghasilkan rali EUR/USD tanpa had. Kedua-dua bank pusat masih bergantung kepada data, dan kedua-duanya berdepan masalah umum yang sama: tekanan inflasi akibat tenaga bersama pertumbuhan ekonomi yang tidak menentu.

Faktor Yang Boleh Melanjutkan Kenaikan EUR/USD

EUR/USD akan mempunyai asas lebih kukuh untuk naik sekiranya data A.S. seterusnya mengesahkan bahawa penurunan CPI Jun bukan sementara.

Laporan harga pengeluar yang lebih lembut, aktiviti runcit yang lemah atau penyejukan lanjut pasaran buruh akan mengurangkan alasan untuk kenaikan Fed dalam masa terdekat. Hasil Perbendaharaan A.S. yang lebih rendah turut memperbaiki kedudukan relatif euro.

Euro boleh menerima sokongan tambahan jika ECB terus menekankan risiko inflasi daripada gangguan minyak baharu dan mengekalkan kemungkinan kenaikan kadar.

Dengan gabungan itu, pasangan ini boleh bergerak melangkaui pembetulan dolar jangka pendek dan mula membina pemulihan yang lebih tahan lama.

Faktor Yang Boleh Membalikkan Pergerakan

Kenaikan EUR/USD terbaru boleh hilang jika penurunan inflasi A.S. terbukti hanya sementara.

PPI yang lebih tinggi, satu lagi kenaikan harga minyak atau komunikasi Fed yang hawkish boleh mengembalikan jangkaan kenaikan kadar September. Ini akan menyokong hasil A.S. dan dolar.

Euro juga boleh melemah jika ECB memberi lebih perhatian kepada penurunan inflasi teras dan pertumbuhan yang lemah, menyebabkan pelabur mengurangkan jangkaan pengetatan tambahan.

Kejutan tenaga yang lebih buruk menimbulkan risiko bercampur untuk EUR/USD. Ia boleh meningkatkan jangkaan kenaikan ECB, tetapi kebergantungan Eropah yang lebih besar kepada tenaga import bermaksud harga minyak dan gas tinggi yang berpanjangan mungkin akhirnya memberi kesan lebih besar kepada ekonomi zon euro berbanding ekonomi A.S.

Pandangan Jangka Pendek

Kecenderungan jangka pendek EUR/USD bertambah baik selepas laporan CPI A.S.

Penurunan inflasi utama, CPI teras bulanan yang tidak berubah dan hasil Perbendaharaan yang lebih rendah telah melemahkan alasan untuk kenaikan Fed pada Julai. Ini menghapuskan salah satu sumber sokongan penting kepada dolar dan memberi ruang kepada euro untuk pulih.

Namun rali masih memerlukan pengesahan. Inflasi zon euro juga sedang menurun, sementara tekanan tenaga baharu boleh mempengaruhi prospek ECB serta pertumbuhan Eropah.

EUR/USD boleh kekal disokong selagi jangkaan kenaikan Fed rendah, tetapi kenaikan lebih kukuh memerlukan data A.S. yang terus lembut dan ECB yang tidak menjadi lebih sabar secara ketara.

Kesimpulan

EUR/USD bergerak lebih tinggi kerana laporan inflasi A.S. Jun mengubah pengiraan kadar faedah dalam masa terdekat.

CPI utama A.S. jatuh 0.4% sepanjang bulan, inflasi tahunan perlahan kepada 3.5%, dan inflasi teras tidak berubah. Pasaran bertindak dengan mengurangkan kebarangkalian kenaikan Fed pada Julai serta menolak hasil Perbendaharaan lebih rendah.

Euro mendapat manfaat daripada perubahan tersebut, tetapi prospek dasarnya sendiri masih rumit. Inflasi zon euro telah turun kepada 2.8%, sementara konflik dan harga minyak yang meningkat semula mencipta ketidaktentuan inflasi baharu untuk ECB.

Keadaan ini lebih menyokong EUR/USD, tetapi belum membentuk trend bullish sehala yang benar-benar jelas.