USD/JPY Kekal Tinggi apabila Jangkaan Fed Yang Lebih Lembut Bertemu Risiko Campur Tangan Yen

Ringkasan Cepat

USD/JPY masih bergerak dalam kawasan yang sensitif, tetapi pemacunya sudah berubah. Dolar A.S. kehilangan sebahagian sokongan kadar selepas data pekerjaan A.S. yang lemah mengurangkan jangkaan kenaikan Fed, namun yen masih berada berhampiran paras terendah 40 tahun. Reuters melaporkan pada 7 Julai bahawa yen berada sekitar 161.75 bagi setiap dolar, masih hampir dengan paras rendah minggu lalu pada 162.84, sementara pasaran menjangka kira-kira 29 mata asas kenaikan Fed menjelang Disember, turun daripada 38 mata asas minggu sebelumnya.

Mengapa Dolar Kehilangan Sebahagian Momentum

Dolar tidak lagi mendapat sokongan yang begitu bersih daripada cerita Fed. Selepas data pekerjaan A.S. yang lemah, pedagang mengurangkan jangkaan terhadap pengetatan Fed yang agresif. Reuters melaporkan bahawa dolar menuju penurunan mingguan terbesar sejak April selepas laporan pekerjaan menurunkan jangkaan kenaikan Fed.

Untuk USD/JPY, perkara ini penting kerana pasangan ini sangat sensitif terhadap jangkaan kadar A.S.-Jepun. Jika pasaran percaya Fed kurang berkemungkinan menaikkan kadar dengan cepat, bahagian dolar dalam USD/JPY menjadi kurang kuat.

Mengapa USD/JPY Belum Turun Banyak

Sebab USD/JPY belum jatuh dengan ketara ialah yen mempunyai masalahnya sendiri. Reuters melaporkan bahawa yen masih berada berhampiran paras terendah 40 tahun walaupun jangkaan kenaikan Fed sudah berkurang, menunjukkan tekanan terhadap yen bukan hanya datang daripada bahagian dolar.

Salah satu isu ialah ketidaktentuan dasar di Jepun. Reuters melaporkan pada 7 Julai bahawa kerajaan Jepun menolak pandangan bahawa ia sedang menekan BOJ supaya mengekalkan kadar rendah, selepas draf rangka ekonomi mencetuskan kebimbangan tentang kenaikan kadar yang tertangguh dan perbelanjaan fiskal yang lebih besar. Laporan yang sama menyatakan hasil bon kerajaan Jepun 10 tahun mencecah paras tertinggi 30 tahun pada 2.83%.

Ini bukan cerita yang sepenuhnya positif untuk yen. Hasil Jepun yang lebih tinggi secara teori boleh menyokong yen, tetapi jika kenaikan itu berlaku kerana kebimbangan fiskal atau keraguan terhadap disiplin dasar, mata wang tersebut mungkin tidak mendapat manfaat yang kuat.

Risiko Campur Tangan Masih Menjadi Had Utama

Faktor utama yang mengehadkan kenaikan USD/JPY ialah risiko campur tangan. Reuters melaporkan bahawa yen masih berada berhampiran paras terendah 40 tahun, sekali gus mencetuskan kebimbangan bahawa pihak berkuasa Jepun boleh masuk campur untuk menstabilkan mata wang.

Reuters juga sebelum ini melaporkan bahawa yen melonjak secara tiba-tiba pada 2 Julai apabila pedagang semakin berjaga-jaga terhadap kemungkinan campur tangan, walaupun punca pergerakan itu tidak segera jelas. Ini menunjukkan pasaran sudah sangat sensitif terhadap kejutan pembelian yen secara tiba-tiba.

Untuk USD/JPY, perkara ini penting kerana risiko campur tangan boleh muncul sebelum pengumuman rasmi yang jelas. Walaupun tiada tindakan disahkan, spekulasi rate check atau amaran lisan yang lebih kuat boleh mencetuskan pembetulan pantas.

Normalisasi BOJ Masih Perlu Diperhatikan

BOJ tidak sepenuhnya pasif. Reuters melaporkan bahawa beberapa ahli BOJ menyeru kenaikan kadar lanjut dalam ringkasan dasar Jun, menunjukkan masih ada tekanan dalam bank pusat itu untuk meneruskan normalisasi.

Masalahnya ialah masa pelaksanaan. Jika BOJ bergerak perlahan sementara Fed masih mengekalkan dasar ketat, USD/JPY boleh kekal disokong. Tetapi jika BOJ memberi panduan yang lebih jelas tentang kenaikan seterusnya, posisi short yen mungkin menjadi kurang selesa.

Mengapa Pasangan Ini Kelihatan Seperti Julat Tinggi

USD/JPY kini ditarik oleh tiga kuasa. Data pekerjaan A.S. yang lebih lembut melemahkan dolar. Risiko campur tangan yen mengehadkan kenaikan yang terlalu agresif. Tetapi ketidaktentuan dasar dan fiskal Jepun sendiri menghalang yen daripada pulih dengan bersih.

Sebab itu pasangan ini lebih kelihatan seperti julat tinggi berbanding trend turun yang jelas. Pasaran mempunyai cukup alasan untuk tidak mengejar USD/JPY terlalu agresif, tetapi belum mempunyai keyakinan yen yang cukup kuat untuk memaksa pembalikan berterusan.

Pandangan Jangka Pendek

Pandangan jangka pendek saya ialah USD/JPY mungkin kekal disokong selagi yen masih lemah secara struktur dan isyarat dasar BOJ masih tidak jelas. Namun rali berhampiran paras tinggi terbaru boleh menjadi tidak stabil kerana risiko campur tangan kini sentiasa menjadi kebimbangan pasaran.

Pergerakan USD/JPY yang lebih kuat mungkin memerlukan dolar yang lebih kukuh, hasil A.S. yang lebih tinggi, dan tiada amaran lebih kuat daripada Tokyo. Sebaliknya, penurunan menjadi lebih berkemungkinan jika jangkaan kenaikan Fed turun lagi, Jepun meningkatkan tekanan campur tangan, atau BOJ memberi isyarat laluan kenaikan kadar yang lebih aktif.

Kesimpulan

Intinya mudah: USD/JPY tidak lagi naik kerana cerita Fed yang bersih, tetapi yen juga belum mempunyai pemacu pemulihan yang bersih. Data pekerjaan A.S. yang lebih lembut telah melemahkan momentum dolar, sementara ketidaktentuan dasar Jepun dan risiko campur tangan mengekalkan pasangan ini dalam julat tinggi yang tegang.